"透视图"是 36 氪新推出的轻量化数据图文栏目——以数据透视趋势，以图片呈现要点。"Talk is Cheap. Show me the data."
作者丨范亮
10 月 9 日，上证指数成功突破 3900 点，创近十年新高。10 月 17 日全线下跌，今日又回到 3900 点。
驱动本轮牛市的核心动力是什么？是否有足够的业绩支撑？
我们用数据分析来回答问题。以 10 月 10 日为基准，在剔除年内新股后，近 90 个交易日内共有 735 家公司股价创下新高。通过对这些"领涨者"的分析，可以发现三大显著特征：
1. 大市值公司主导，头部效应显著。
这 735 家公司虽仅占 A 股总数的 13.5%，却贡献了 32.3% 的总市值。其中，千亿市值公司中，有 36.6%（63/172）在此期间创下新高，而百亿市值以下公司中，该比例仅为 9.6%（342/3550），市场风格高度集中于龙头企业。
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2. 钱流向了硬科技。
超过半数的创新高公司（逾 360 家）集中在硬件设备、半导体、机械和汽车零部件等硬科技领域。这些行业普遍具备良好的业绩支撑，营收与利润均实现正增长，显示出基本面与市场情绪的共振。
3. 估值普遍偏高，股价与业绩出现背离。
735 家创新高公司中，市盈率超过 50 倍的公司达到 363 家，市净率超过 3 倍的公司达到 613 家，呈现出明显的高估值特征。
在业绩与股价匹配度方面，年内股价涨幅超过 50% 的公司共 528 家，高于业绩超 50% 的公司数量。截至 2025 上半年，净利润增速超过 50% 的公司为 206 家，营收增速超 50% 的公司仅 80 家。
硬科技龙头公司的价值正在被发现与重估。但需要警惕的是，相关板块估值已行至高位，未来股价的持续性将高度依赖于业绩的超预期增长与兑现。
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